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        什么是不對稱信息理論?看兩個基本要點的關鍵作用

        日期:2023-02-07 09:59:09 來源:互聯網
           羅斯(Joseph.R. Ross)最早系統地把不對稱信息理論引人資本結構的研究。他的研究完全保留了MM理論的全部假設,僅僅放松了關于充分信息的假設。羅斯假設企業管理層對企業未來收益和投資風險有內部信息,而投資者沒有這些內部信息,因此,投資者只能通過管理層輸出的信息來評價企業價值,企業資本債務率、債務權益比率等財務杠桿就是一種把內部信息傳遞給市場的信號工具。他認為財務杠桿提高是一個積極的信號,它表明管理層對企業未來發展有較大的信心。因此,企業價值也隨之提高,在這個意義上說,企業價值與資本結構有關。
         
           不對稱信息理論的基本要點是:管理層和投資者在信息獲得方面是不平等的,管理層比投資者掌握更多、更準確的信息。管理層為現行的股東謀取最大利益,因此,當經理認為企業的股票被高估時就會發行新股票,如被低估就不發行股票。如果投資者認識到這一點,就會把企業發行新股票當做企業股票高估的信號,所以企業發行新股會導致股價的下跌。為了避免股價下跌,管理層往往不用股票融資方式?紤]到這種情況,企業按如下順序融資:先內部后外部即先用留存收益融資,后發行證券融資;先債券融資,后股票融資。
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